Il mercato europeo del credito sostenibile presenta buone opportunità, in particolare nei settori strategici come quello delle infrastrutture, della salute e dell’efficienza energetica. Come selezionare i titoli da mettere in portafoglio? Secondo gli analisti di Morningstar è bene selezionare le aziende sulla base dei loro investimenti nella transizione energetica, dei loro fondamentali e del prezzo.
Petrolio sì o petrolio no?
Come dovrebbero comportarsi i risparmiatori che scelgono di avere un profilo ESG nei loro investimenti davanti alla decisione di inserire o meno nei loro portafogli le azioni di compagnie petrolifere?
Secondo gli analisti di Morningstar, il modo migliore per continuare ad avere una certa esposizione al settore energia, ma con un approccio più sensibile alle tematiche ESG, è quello di selezionare i titoli in base agli investimenti delle aziende nella transizione energetica.
Per alcuni risparmiatori, ad esempio, è fuori discussione qualsiasi investimento in combustibili fossili. Se invece la decisione è quella mantenere una certa esposizione al settore con l’intento di posizionarsi sul trend di lungo periodo della transizione dai combustibili fossili, allora ci sono reali possibilità di riuscire in qualche modo a capitalizzare la buona intonazione del settore.
La corsa del barile
La cosa certa è che gli energetici sono i titoli che negli ultimi due anni hanno aumentato maggiormente la loro capitalizzazione di mercato.
L’indice Morningstar Global Energy ha guadagnato il 41% nel 2021 (in euro) e da inizio anno è salito del 50% (in euro all’8 novembre 2022) in scia al prezzo del barile.
Negli ultimi 12 mesi le quotazioni del petrolio WTI sono salite del 22,3%, toccando punte di 133 dollari a inizio marzo (fonte: Infront Italia, dati all’8 novembre 2022), in seguito allo scoppio del conflitto in Ucraina. Livelli mai visti visti negli ultimi 10 anni.
Il mercato, secondo gli analisti di Morningstar, sta scontando prospettive di lungo periodo irrealistiche, per questo motivo gli attuali prezzi del petrolio sono sproporzionatamente più elevati rispetto ai costi marginali di produzione.
La domanda di petrolio raggiungerà il picco intorno al 2030 per poi diminuire lentamente.
“Nel 2050, infatti, le richieste di greggio saranno solo dell’11% inferiori a quelle attuali”, dice Allen Good, energy strategist di Morningstar.
Nonostante la maggiore attenzione alla riduzione delle emissioni di CO2 e alla crescita delle energie rinnovabili, cambiare le fondamenta dell’economia globale richiederà ancora parecchio tempo. Gli idrocarburi continuano ad alimentare l’economia ed è improbabile che questo paradigma cambi nel breve periodo.
Come scegliere gli energetici da mettere in portafoglio
Non fidarsi dei proclami “zero-emissioni” di molte compagnie petrolifere
Questi sono secondo gli analisti di Morningstar, proclami a cui gli investitori non dovrebbero dare molto peso. La maggior parte delle società energetiche fissa questi obiettivi al 2050. Per questo motivo suggeriamo di guardare alle azioni concrete che intendono fare nel brevissimo periodo come ridurre le emissioni Scope 3, cioè quelle che non derivano direttamente dall’attività produttiva dell’azienda.
La strategia di transizione energetica dai combustibili fossili non è uguale per tutte le compagnie petrolifere.
Le aziende europee non si stanno limitando a perseguire obiettivi di riduzione delle emissioni nel lungo termine, ma stanno investono in attività diverse dagli idrocarburi e hanno già esplicitato obiettivi per la produzione di energia rinnovabile nei prossimi anni. Inoltre, hanno progetti nei segmenti dell’idrogeno e della cattura del carbonio molto più sfidanti rispetto a quelli delle aziende statunitensi ed investimenti nell’intera catena del valore delle rinnovabili, come ad esempio la distribuzione e il commercio di energia solare ed eolica anche attraverso l’installazione delle centraline di ricarica dei veicoli elettrici.
Le aziende statunitensi invece restano fedeli al proprio modello di business cercando di ridurre le emissioni legate alla produzione di idrocarburi attraverso, ad esempio, l’utilizzo dell’energia elettrica per le operazioni di perforazione e fracking o la riduzione al minimo del flaring.
Occhio ai fondamentali e alle valutazioni di mercato
Quello che gli investitori non devono mai dimenticare, comunque, sono i fondamentali delle aziende e il prezzo al quale vengono scambiate sul mercato.
Se è vero che le compagnie petrolifere europee sono più avanti nel processo di transizione dalle fonti fossili, bisogna considerare che gli investimenti nelle rinnovabili inizieranno a dare il loro contributo alla crescita degli utili solo tra qualche anno e che entrare in un settore molto concorrenziale come quello delle energie alternative significa operare in un campo in cui non si possiede nessun vantaggio competitivo e in cui, quindi, si è meno profittevoli.
Di contro le aziende statunitensi, i cui conti hanno beneficiato a pieno dell’ascesa del prezzo del petrolio, sono scambiate a valutazioni di mercato poco convenienti.
*Research Editor di Morningstar